4.25周总结及浅析奇异雪球期权

摘要

首先先来总结本周行情成交量温和放大从6000亿增长到7700亿上下,指数从周一3400触底反弹整体维持震荡上涨走势周五收在3475点,但是盘面板块热点较为凌乱,仅周一行情较热形成单边上涨走势,盘面火热行业板块全面飙升,后续几天以震荡行情为主上有压力3480,下有支撑3450。

首先先来总结本周行情成交量温和放大从6000亿增长到7700亿上下,指数从周一3400触底反弹整体维持震荡上涨走势周五收在3475点,但是盘面板块热点较为凌乱,仅周一行情较热形成单边上涨走势,盘面火热行业板块全面飙升,后续几天以震荡行情为主上有压力3480,下有支撑3450,本周大盘涨幅1.39%周线收阳结束两连阴,上周金针探底3373以来形成均线多级别共振反弹行情,如你是做股票的这;两周收益也还不错,期权上认购周涨幅也是相当可观。
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临近行权交割还有三天就是交割日,伙伴们要及时移仓五月份合约,四月份合约临近行权交割合约波幅会非常剧烈,主力会选择当月合约进行割韭菜,如果不是艺高人胆大的高手谨慎参与四月末日论行情,尤其是新手朋友末日论如果想参与切勿重仓,小赌怡情大赌家破人亡。次月平值合约以3500购,3500沽,5000购及5000沽为主力合约可参考以上几个合约进行开仓。

下面我们来说下近期比较火爆的奇异期权雪球期权,近期各大财经体主流大v纷纷转发或者评论一款关于雪球的券商产品,中间有褒奖的,也有诋毁的,那么雪球到底是什么呢?简单的来说雪球是一款期权产品,很多券商或者银行都有类雪球的理财收益增强的理财产品,收益增强基金。预期亏损有限或者类保本上方收益空间较大通常年化10-15%左右下方亏损有限。即大部分投资固收,小部分投资于衍生品的固收加的新兴理财产品得到火热追捧。
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“上班决定收入的下限,理财决定收入的上限。”每个人都希望能通过理财让自己变得更有钱,但我们在购买任何一个理财产品前,也必须先提高自己的辨识能力,一眼抓到每个产品背后的盈亏关键。 所谓“雪球增利类资管产品”,它相当于把募集来的钱,主要投资于一种叫做“雪球”结构的场外期权(简称“雪球期权”),认购这类产品的投资者相当于是以一定仓位间接购买了“雪球”结构的场外期权。

那么,“雪球期权”又是什么?用最简单的示意图来说,就是一个具有下图损益结构的期权,当标的在产品存续期里下跌不超过-a%,投资者就能获得一个较高的到期收益率,否则将获得与标的涨跌幅相同的收益率。于是,我们姑且把-a%以上的区域叫做安全区,安全区对应的到期收益率记为b%。

图:最简单的“雪球期权”到期损益示意图
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在实际的发行中,资管机构发行的“雪球增利类产品”会比上述的情况更为复杂些,复杂在哪里呢?就复杂在一种叫做“敲入、敲出”式的条款。下面,我们以最近某基金发行的一个雪球增利产品的条款为例:

表:某资管机构“雪球类产品”的关键条款

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从上面的表格可以看得出,这是一个存续期12个月一年的产品,假设这个产品成立的期初,贵州茅台位于2000元,那么这个产品的敲出点位就是2000元(敲出点位=标的在期初的点位*敲出水平),敲入点位就是1500元(敲入点位=标的在期初的点位*敲入水平)=2000*0.75。

接着,每一个认购者的未来收益可以分为三种情况:

如果在未来12个月里,茅台曾经在某个月的月末(敲出观察日)收盘涨过了2000元,那么这个产品提前结束,您的到期收益率就等于=17%*持有天数/365。比如,如果茅台在第3个月末收盘站上了2000元,则产品立刻终止,三个月里的收益率=17%*3/12=4.25%。
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如果在未来12个月里,茅台在每一个月月末(敲出观察日)收盘都没有站上2000元,而且12个月内任何一个交易日收盘时都没有跌破1500元,那么在这个产品到期的时候,您在这12个月里的收益率就等于=17%*12/12=17%。
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如果在未来12个月里,茅台曾经有一天收盘跌破过1500元,且在此后每一个月月末(敲出观察日)收盘都没有站上2000元,而且12个月内任何一个交易日收盘时都没有跌破1500元,那么在这个产品到期的时候,您在这12个月里的收益率就等于茅台在这12个月里的涨跌幅。假如12个月以后,茅台不幸跌到了1000元,那么这12个月的收益率就等于1000/2000-1= -50%。雪球期权的”高胜率、低赔率的特点被广泛应用在收益增强基金上。
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简而言之雪球就像是一张足球彩票假设巴西和俄罗斯,"巴西VS俄罗斯”的足彩,只不过这张足彩需要每隔10分钟观察一下:

如果在观察的时候,巴西队正好处于领先的状态,那么这张彩票就会马上兑奖,你将获得一个较高的利息;

 如果90分钟的比赛里,巴西队从未落后过,且在每次观察的时候也未领先过,那么在比赛结束时,你也获得一个同样的高息;

如果90分钟的比赛里,巴西队曾经落后过,且在每次观察的时候再也没有领先过,那么你将损失一笔钱。

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