猴茅”，昭衍新药(06127)将带领CRO要来啦？

昭衍新药作为国内最早从事新药药理毒理学评价的民营企业，昭衍新药通过多年发展已成为国内从事药物临床前安全性评价服务最大的机构之一。其也是继药明康德、康龙化成以及泰格医药后第四家在港上市的CXO企业。

智通财经APP了解到，昭衍新药早在1995年便已成立，经过逾20年的发展，目前是国内首家通过美国FDAGLP检查，并且是唯一同时具有国际AAALAC(动物福利)认证、中国CFDAGLP认证、欧盟OECDGLP认证以及韩国MFDSGLP认证资质的专业新药临床前安全性评价机构。

值得一提的是，目前国内获得国家国家药监局GLP认证的机构只有31家，且仅有包括昭衍新药在内的两家CRO获得准许进行全部十类药物GLP研究所需的证书。

除了以上收购国内2家实验室模型动物繁育和销售公司外，近年来昭衍新药最重要的战略扩展当属在2019年收购美国Biomere。

这家位于美国西海岸的公司主营业务为药物筛选和药效测评，也是全美为数不多的可以开展灵长类动物试验的稀缺公司。也正是因为收购Biomere，让昭衍新药得以拥有美国西海岸GLP实验室。

昭衍新药逐渐令市场关注的收购步伐，让人很容易便联想起全球CRO巨头查尔斯河的发家经历。

查尔斯河是全球最大的药物早期阶段合同研究组织，其总部坐落在美国马萨诸塞州。查尔斯河之所以能成为一家在全球多个国家设有实验室、生产和实验动物养殖设施，并在全球拥有约2万名员工的巨无霸。在于其通过一步步收购兼并实现了临床前 CRO 业务的多元化发展。

2008-2012年，查尔斯河先后收购了从事MIR临床前服务Newlab BioQuality AG公司、皮埃蒙特研究中心和芬兰的Cerebricon,Ltd以及全球领先的符合cGMP的合同微生物鉴定测试供应商Accugenix。

2014年在收购Argenta和BioFocus后，查尔斯河正式将自身定位为一个全方位服务的早期合同研究组织(CRO)，并在同年收购了领先的心脏风险评估和离子通道筛查提供商ChanTest。此后在2015-2021年，查尔斯河又先后收购了近20家企业和研究室，进一步增强了其在全球范围内的安全评估和CDMO服务能力。

查尔斯河目前主要有实验动物模型和服务、药物发现和安全性评价、生产支持三大业务单元。2022年2月16日，查尔斯河公布全年2021年财报，全年收入35.4 亿美元。

药物发现及安评业务(DSA)是查尔斯河收入主要来源。2021年，查尔斯河的DSA收入为21.1亿美元,增加了14.7%，占全年总收入的59.6%。DSA 部分的利润率从2020年的17.7% 增加到 2021年的19.3%。

与查尔斯河相比，昭衍新药的业务结构则显得有些单一。长期以来其药物临床前研究服务占比一直高于90%。相较之下，临床服务及其他业务和实验室动物供应业务的收入占比总计不超过总收入的5%。不过这也成就了昭衍新药一直保持的较高的毛利水平。

昭衍新药订单价格是成本加成法，毛利率基本维持在50%以上，每年略有波动。加之由于国内人力、材料采购成本偏低，以及昭衍自有灵长类动物，所以其近两年的毛利率一直高于查尔斯河。

值得一提的是，根据最新的2022年一季报，昭衍新药的毛利率达到51.69%，相较2021年年度毛利率48.51%有所回升，且超过2020年年度毛利率51.18%。

之所以与2020年毛利率相比，因为当时实验猴价格还未出现2021年的涨幅。在经过2021年实验猴涨价潮后，2022年昭衍新药毛利重回以往水平，说明公司已将实验猴涨价带来的毛利率压力转移到下游客户。

虽然目前昭衍新药与查尔斯河之间存在较大的体量差别，但在发展路径上，昭衍新药与查尔斯河的整体方向大致相同。

技术方面，昭衍新药正持续加强对创新型药物、新技术平台原始创新的研发支持。2021年上半年签署细胞和基因治疗订单共计约1.2亿元，同比增加超过35%，承担的国内首个STAR-T细胞、TIL细胞以及非肿瘤靶点CAR-T细胞药物评价工作正在进行中。mRNA、siRNA平台项目订单和需求量大幅增加，同比增加超过60%。

可见，与查尔斯河类似，昭衍新药正追求医药研发外包产业链上的纵向一体化，这不仅能为客户提供更便捷的一站式服务，也是构建自身竞争力、提升盈利能力的有效途径。

产能方面，2021年，昭衍新药在苏州7500平米的动物房新产能投产使用，并开始进行二期工程的扩充建设工作，共计划增加建筑面积25000平米;在广西梧州，计划新增实验猴繁殖基地565亩，具备饲养1.5万只实验猴的能力;在广州和重庆，新建超15万平米的设施，用于建设新的安评中心。全国多区域产能布局与扩建，将满足昭衍新药中长期扩张需求。