机构也慌了！

今天讲一个渣男渣女互相伤害的故事，主角之一是文章提到的悄悄上涨的蓝筹宝钢股份，今天再次大涨5.6%，十一之后以迅雷不及掩耳盗铃之势怒涨30%+。

一切要从它被机构们抛弃开始。

2019年年报，国之重器的宝钢集团十大股东，竟然出现了一名自然人股东，位列第十，前十大股东除了风格摇摆不定的港资之外，只有一个公募基金，而且是被动ETF，相较三季报主动型基金全熘了。

今年一二三四季度，宝钢股份的所有研报总数加起来分别是0，8，6，8，这其中绝大部分是不咸不淡的年报季报业绩点评，剩下的大部分是宝钢，哦不好意思，是钢铁行业周报。

四季度的8篇，全部是10月30号三季报利润大增之后发布的，在此之后宝钢6个交易日大涨23%。

按照这个建仓方法来看，肯定是某些机构慌得不行，连忙追涨加仓。

我敢说，机构的绝大部分研究资源都投向了好赛道，研究员们都雇人写爬虫去爬取千禾味业销售数据了，也很少有人关注冷轧板价格大涨对宝钢利润的提升。

2019年年初开启的长达两年的慢牛，是什么风格的基金经理跑得好呢？

不好意思，并不是价值投资老三板斧能力圈 + 坚守 + 护城河，而是新上分三式：选赛道 + 看图 + 追涨。

所以李迅雷老师会在8月份的报告里提出一个概念：交易市盈率。

传统的全市场的估值，用的是平均市盈率，或者市值加权市盈率，交易市盈率也是加权，但是用的是成交额加权，本质上反映的是好赛道的拥挤度。

这两年，随着好公司不断突破估值上限并高位震荡，很多分析师也给这种现象找一些合理的解释，有些我挺认同。

比如海外廉价资金定价权的提升，A股朝着美股靠拢，市场进化，更加关注企业长期价值，忽略短期波动等。

这些都有道理，是A股迈向国际资本市场必备的条件。

但是我们也要谨防一种观点：好赛道就应该永远涨，天生就应该享受高估值。

比如好赛道的半导体，虽然今天大涨，但是7月份之后一波20%的回调，让很多散户万念俱灰，好赛道的医药股，见顶时间略晚一些，8月份，最近还在坑里。

连智飞生物这种标准的好学生，也会在“并没有太大泡沫”的估值里，突然来一个20CM的杀跌。

我并不反对好赛道的公司给高估值，只是需要认清一点：随着绝对估值越来越高，股价波动也会越来越大。

散户的心情基本是跟着股价走的，涨了嗨翻天，跌了要骂娘，几次二十厘米波动下来就想删软件，一波牛熊被送回家，发誓再也不炒股了。

结果下一轮牛市来临，看到赚钱效应又追进来打到了一个板，艾玛，真香。

这么一想，股民和股市，不也是渣男渣女互相伤害的故事吗？没有最长情的陪伴作为告白，就别怪别人扎得你直喊疼。

今天半导体板块大涨，本质上是昨天文章里说的，拜登当选使得市场短期风险偏好回升，而且并不单单是全市场普涨，而是全球资本市场普涨，所以今天外资买入近200亿。

既然是基于情绪的交易，那自然是来得快，去得也快。在全球疫情恢复，经济恢复的阶段，我们要警惕的是国内兜底政策的退出加速。

也就是货币政策会加速回归正常，这对于成长股是一种估值杀。

另一边，今天市场涨幅靠前的交运设备、有色、化纤等板块，一方面是受益于美国对我们接触制裁，另一方面是受益于顺周期经济恢复。

以上几条逻辑，是接下来一段时间市场的内在主线。

过去两年最惨的是港股投资者，如果没有买新经济的公司，那估计被港股教育得怀疑人生。

以前说过，港股是一个外向型机构市场，意思是对哪家机构来说，它都是海外市场，出事之后，全球所有机构都是先抛港股，回到本国权益资产。

这种市场在特朗普时代的保守主义下，全球资本都收缩，自然被杀得很惨，但是一旦到了拜登上台，主导全球化，恢复经济秩序的政策，大概率会使得港股市场迎来估值修复。

今天就这样啦，老规矩，留言区翻个股和行业。

今天分享的机构电话会议涉及的公司有：华友钴业、中集集团、睿创微纳、欧菲光、传音控股、京东方A、TCL科技、北京君正、一心堂、晶澳科技、微盟集团、美的集、数据港等。